最近，行為學者也致力於對股市投資人的投資行為進行研究。「行為財務學」（behavioral finance）是一種新興的金融市場理論，嘗試以人類的行為方式去解釋股市的行情變化。
德國曼海城「行為財務學研究小組」召集人馬丁‧韋伯（Martin Weber）教授在接受《明鏡週刊》的訪問時曾指出：投資人最常犯的錯誤是，在行情持續上揚的情況下太早賣出﹔行情滑落的時候又太晚出清哠。這不只是股市新手，專家也同樣如此。
而當買進股票時，錯誤同樣出現。大部分投資人在股市開始上揚時都顯得小心翼翼，因為他們對於這樣的股市榮景還不太相信，但很快就會懊惱：為什麼在股票還便宜的時候，只是隨意地買了一點點股票，而不敢痛快地玩一把。儘管價格已到了高點，投資人仍會投入大量資金，以期將錯失的贏利補回來。提起勇氣額外加碼買進的理由是：大家都在買這支股票，所有的消息都是正面的，又得到那麼多專家的極力推薦，應該不會錯。可惜事實卻是，當大家鼓足勇氣進場的時候，股市行情已經開始走下坡了。
如果將「行為財務學」研究用於股市，當然便成了透過對人類行為的認知研究，解釋股市的波動變化問題。這樣的研究不失有趣，可惜還沒達到可讓人們藉此預測股市的地步。在股市，心理學家們關心的顯然不是投資人自己如何評估股票或股指，而是分析大多數股市參與者的看法及相應的股市操作行為。這不是件容易的事。分析那些非理性的投資人行為比計算衛星繞地球軌道還要複雜。
到目前為止能夠確定的是，股市絕對不是遵照經濟規律運作的，是從中「背離並產生出看似偶然、不理性及無法理解的結果」唎。箇中原因，大家應該都清楚：「集體的愚笨」。這個概念是小團體研究者史耐德（H. D. Schneider）在一九八五年提出的，他指出：團體決定的品質絕對不會比個人的好。來自波士頓的堅尼斯（I. L. Janis）在一九七二年也就群體決策問題做過多項研究。他發現，當一個團體內相互質疑時，對風險性便不再那麼敏感，人們很快會將自己的意見棄之一旁。即使是由專業人員組成的團體也會出現同樣的問題，認為意見共識是正確決策的擔保。
但實際上，特別是在股市裡，事實卻恰恰相反：一片樂觀的行情通常引發跌市﹔相反地，一片悲觀低迷的景氣中，行情卻往往上揚。
下列股市「心理陷阱」顯示了許多投資人不理性的投資決策產生過程：
● 股市行情高點時進場，從眾心態作祟。
● 媒體大幅報導，投資人過度樂觀。
● 大量買入──股市榮景期助長了貪婪。
● 有選擇地接受事實—只接受那些與自己先前認定符合的事實。
● 「加碼買進」，造成投資過度。
● 恐慌出售（「馬上脫手拋掉，能多快就多快！」）。
● 情緒性買入（行情圖表又呈上升趨勢了！我總不要一輩子都為錯過股市榮景婉惜吧？）
● 固執的堅持（「現在可不能拋，一拋損失就都收不回來了。」）。
本內容由 商周出版 提供
小額投資人的獲利要訣
留言列表
